在连续两年行业性增速下滑后，2025年上半年乳制品行业终于出现见底信号。记者从近期举行的多场乳企业绩会上获悉，随着奶价回升，行业内“以价换量”的竞争局面逐步好转，加上新茶饮和外卖大战对包装乳制品的替代影响见顶股票怎么运用杠杆，液奶品类的下跌幅度明显放缓。但对于行业何时迎来全面复苏尚难定论。

液态奶首现触底信号

财报显示，2025年上半年，国内主要乳企的业绩相比于上年同期呈现明显回暖趋势。

其中，伊利股份（600887.SH）今年上半年实现总营业收入619.33亿元，同比增长3.4%，优于上年同期的下降9.5%；蒙牛乳业（02319.HK）上半年实现收入415.7亿元，同比下降6.9%，较上年同期下降12.6%有所收窄；光明乳业（600597.SH）半年收入124.7亿元，同比下降1.9%，同样好于上年同期（同比减少10.1%）。产品差异化较明显的新乳业（002946.SZ）今年上半年收入和净利润分别增长3%和33.8%，整体高于去年同期增幅1.3%和25.3%。

记者注意到，今年上半年乳企业绩企稳，与液奶整体企稳有关。从财报来看，上述乳企的液奶业务收入虽仍有下降，但降幅均较上年同期收窄。例如上半年伊利液奶收入361.3亿元，同比微降约2%，而2024年伊利液奶业务同比下降12.3%。

长期以来，国内乳企的产品结构以各类液奶为主。乳制品工业协会数据显示，2024年国内液奶产量为2745万吨，同比减少2.8%，打破了此前五年保持的2%以上年增长态势。

对于液奶回暖，业绩会上伊利管理层也给出了解释。其认为，近年来液奶业务下滑，一方面受价格战影响，另一方面也受到非包装牛奶对包装品类的替代和冲击。

尤其是后者，近年来现制茶饮的火爆叠加外卖大战推动，部分消费者选择饮用奶茶、咖啡来代替牛奶，这也对包装牛奶的销售带来冲击。不过在伊利管理层看来，奶茶、咖啡对行业的冲击已基本达到峰值。外卖平台虽推动了奶茶、咖啡行业发展，但这种高折扣模式难以持续，市场将逐步回归理性。此外，从老人和青少年市场来看，包装牛奶的健康属性和礼赠属性仍暂时无法被替代。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，目前新茶饮和咖啡等对牛奶零售市场的冲击仍然存在，每年大约替代100万吨的牛奶消费需求，但同时也带来了其他机会。

记者了解到，乳企对新茶饮、咖啡的爆发感情复杂。两者虽抢走了部分包装牛奶、酸奶的市场，但同时也带动了牛奶、奶酪、稀奶油等在B端市场需求的快速增长，目前主流乳企均已组建专业团队，为新茶饮品牌提供原料支持。

不过对于今年的市场前景，主要乳企都保持谨慎预期。蒙牛管理层认为，每年下半年是乳品消费旺季，特别是双节期间，但近年来双节对销量的拉动作用不如以往明显，因此消费回暖会慢于预期，调整周期也比预期更长。

此外，近年来由于乳制品消费低迷，部分原奶以低价散奶的形式流入市场，成为部分中小乳企的原料，后者通过价格战抢走了部分头部乳企的市场。目前这一局面已在改善，记者了解到，北方部分区域散奶价格已从1.2元/公斤上涨至近期超过4元/公斤，已高于乳企和牧场的正常合同采购价。

伊利管理层认为，随着进入下半年双节旺季，原奶市场供需基本实现平衡，散奶价格同比回升，行业趋势将逐步转好，对公司液态奶明年份额恢复与提升持乐观态度。

宋亮表示，今年上半年，常温白奶和酸奶的降幅都在趋缓，行业有见底迹象。但由于去产能和市场需求恢复进展缓慢，原奶供需恢复平衡的节点一再推迟，预计明年才有望达成，行业何时反弹回暖仍难以判断。

渠道和产品创新竞争都在加剧

记者注意到，产品创新和新渠道也带动了乳企的业绩回暖。

一方面，乳企纷纷推出功能化、健康化、高端化的创新产品加速差异化竞争。财报显示，2025年上半年，蒙牛推出了100多款新品，主要创新方向瞄准美味和健康两大方向覆盖全部品类；光明乳业上半年也推出27款新品，其中包括多款针对睡眠改善、骨骼健康、高蛋白等功能性乳制品；新乳业财报显示，通过技术突破，上半年新品收入占比已达到双位数，低温品类整体增长超过10%。

乳企研发费用也在快速增长。上半年伊利、光明、新乳业所公布的研发费用分别增长11.4%、41.5%和23.3%。新品带来了更高的利润水平，今年上半年多数乳企的净利润表现有所回升。

另一方面，即时零售、零食折扣店、会员店超市等新兴渠道也成为乳企密集布局的领域。多家乳企认为，渠道变化反映了消费场景和消费者购物习惯的改变。传统商超渠道客流下降，新渠道快速崛起，也为乳企带来了多元化增长机会。例如，伊利的液奶在新零售渠道的收入占比已达到30%。

值得注意的是，虽然国内乳制品消费仍处于调整期，但上半年进口乳制品总量仍在增长。海关数据显示，2025年1–6月，我国共计进口各类乳制品138.3万吨，同比增加5.7%，进口额64.2亿美元，同比增长18.1%。

业绩会上，蒙牛总裁高飞表示，在欧美等成熟市场，奶酪、黄油、酸奶等固态乳制品消费占比大约可达50%，产品结构高度多元化。同时，乳铁蛋白、脱盐乳清粉等高附加值原料也主导着供给和定价权。相比之下，国内固态乳制品和高附加值原料长期依赖进口，这也是未来国内乳企转型升级亟待突破的关键方向。

栾立

奶酪行业逐步走出奶酪棒价格战的影响，增长方式也发生改变。

国内头部乳企正在把突围的方向转向下沉市场和产品功能化转型。

生育补贴活动对提振生育有一定助力股票怎么运用杠杆，但也会加剧市场的头部效应。

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